bb贝博体育代理:大越商品指标早报——1月5日

  1、基本面：前期因生产任务停产煤矿大面积开工，煤矿生产迅速恢复，短期炼焦煤产量有望回升。目前焦炭第四轮提降已全面落地，且仍有再降预期，原料端情绪降温明显，中间环节多下调报价加快出货，下游焦企也多减缓采购，煤矿签单不畅，多煤种报价出现下调；偏空

  3、库存：钢厂仓库存储801万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存861万吨，总样本库存1957万吨，较上周减少21万吨；偏多

  6、预期：焦炭价格经过四轮下调，焦企利润受到挤压，对高价煤的接受力度有限，市场情绪走低，后市仍有看降预期，当前对炼焦煤的采购也相对谨慎，多以刚需采购为主期，预计短期焦煤价格或偏弱运行。焦煤2605：1100-1150区间操作。

  1、基本面：焦炭连续四轮降价落地后，焦企利润空间进一步压缩，当前多数焦企处于微亏状态，但目前多数焦企开工依旧稳定，加之下游钢厂采购刚需仍存，且中间投机贸易商询货增多，焦企累库情况有所好转；偏空

  3、库存：钢厂仓库存储626万吨，港口库存187万吨，独立焦企库存45万吨，总样本库存858万吨，较上周减少1万吨；偏多

  6、预期：焦炭价格下调后，焦企亏损程度进一步加大，少数焦企有不同程度减产，叠加原料端煤价并未明显止跌，成本端支撑依旧不强，焦炭价格仍有下降预期，预计短期焦炭偏弱运行。焦炭2605：1650-1700区间操作。

  1、基本面：现货不锈钢价格持续上涨，短期镍矿价格维稳，海运费持平，镍矿出船减少，矿山挺价意愿强劲，镍铁的价格继续反弹，成本线上升，不锈钢仓库存储下降。中性偏强

  1、基本面：钢厂铁水产量开始减少，总体供需宽松，港口库存累库，终端需求偏弱；偏空

  2、基差：日照港PB粉现货折合盘面价847，基差57；日照港巴混现货折合盘面价872，基差83，现货升水期货；偏多

  1、基本面：需求不见起色，库存低位回升，贸易商采购意愿仍不强，地产行业继续处下行周期；偏空

  3、库存：全国35个主要城市库存294.19万吨，环比减少，同比增加；偏多

  6、预期：房地产市场依旧偏弱，需求降温，国内有去产能的计划冲击市场，震荡偏空思路对待

  1、基本面：供需都有所走弱，库存继续减少，出口受阻，国内政策或发力；中性

  3、库存：全国33个主要城市库存296.7万吨，环比减少，同比增加；中性

  6、预期：库存增加，出口受阻，国内有去产能的计划冲击市场，震荡偏空思路对待

  1、基本面：玻璃生产利润修复乏力，冷修增多，供给进一步收缩；地产拖累下游深加工订单偏弱，库存同期历史高位；偏空

  2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货904元/吨，FG2605收盘价为1087元/吨，基差为-183元，期货升水现货；偏空

  3、库存：全国浮法玻璃企业库存5686.60万重量箱，较前一周减少3.00%，库存在5年均值上方运行；偏空

  6、预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。FG2605：1050-1100区间操作。

  6、预期：上周PTA装置供应回归，下游聚酯负荷略有上调，PTA自身供需格局环比转弱，现货市场年末元旦假期前，贸易商活跃度下降，不过个别主流供应商出货较为积极，且现货成交重心移至一月，现货基差偏强运行，预计短期内PTA现货价格跟随成本端震荡，现货基差区间波动。关注油价波动及上下游装置变动。

  1、基本面：周三，乙二醇价格重心走弱，市场商谈一般。夜盘乙二醇价格震荡整理，场内商谈不多。日内乙二醇盘面震荡下行，上午商谈较为僵持，午后买气有所回升，日内下周现货基差走强至05合约贴水126元/吨附近，本周现货商谈不多，个别低位成交至05合约贴水155-156元/吨附近。中性

  6、预期：近期受大风天气影响，个别船只呈现延误，预计本周初港口库存持稳或者小降为主。近期聚酯负荷运行在90.8%附近，但是产业链传导不畅，终端负荷仍有局部下降，需求端支撑力度一般。乙二醇近月存在季节性累库压力，市场整体持货意向偏弱。预计近期乙二醇价格重心低区间整理为主，关注油价以及装置变化。

  1、基本面：供应开始增加，现货偏强，国内库存开始减少，轮胎开工率高位 中性

  3、库存：上期所库存周环比增加，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比增加 中性

  1、基本面：碱厂产量高位，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位；偏空

  2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1120元/吨，SA2605收盘价为1209元/吨，基差为-89元，期货升水现货；偏空

  3、库存：全国纯碱厂内库存140.83万吨，较前一周减少2.10%，库存在5年均值上方运行；偏空

  6、预期：纯碱基本面疲弱，短期预计震荡运行为主。SA2605：1170-1220区间操作

  1.基本面：宏观方面，12月份，官方12月制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，时隔8个月重回扩张区间。OPEC+1月4日发表相关声明， 8个主要产油国决定，维持2025年11月初制定的产量计划，在2026年2月和3月继续暂停增产。1月3日 美军抓捕马杜罗，美国宣布“临时管理”并计划引入本国油企修复委内瑞拉石油基础设施，预计国内原油化工品影响有限。供需端，农膜需求持续偏弱，包装膜企业按需采购为主。当前LL交割品现货价6350（+10），基本面整体中性；

  4.盘面： LLDPE主力合约20日均线日线.主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多；

  1.基本面：宏观方面，12月份，官方12月制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，时隔8个月重回扩张区间。OPEC+1月4日发表相关声明， 8个主要产油国决定，维持2025年11月初制定的产量计划，在2026年2月和3月继续暂停增产。1月3日 美军抓捕马杜罗，美国宣布“临时管理”并计划引入本国油企修复委内瑞拉石油基础设施，预计国内原油化工品影响有限。PDH检修率开始提升。供需端，塑编需求一般以刚需为主，管材需求整体有所下滑。当前PP交割品现货价6270（+20），基本面整体中性；

  4.盘面： PP主力合约20日均线日线.主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空；

  1.基本面：当前日产及开工率企稳，综合库存继续回落，去库形态较明显。需求端，农业需求、工业需求按需为主，整体采购并不积极，复合肥开工率、三聚氰胺开工稳，储备需求继续放缓。出口内外价差大，近期新增出口配额等信息对盘面仍有影响，国内尿素整体仍供过于求。交割品现货1710（+20），基本面整体中性；

  4.盘面： UR主力合约20日均线日线.主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空；

  6.预期：尿素主力合约盘面震荡反弹，工业需求按需为主，库存去库，国内整体供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡，UR2605：1720-1780震荡运行。

  1.基本面：马杜罗被美国抓捕，引发这个盛产石油的南美国家前景的不确定性；委内瑞拉国家石油公司(PDVSA)已开始削减原油产量，因在美国持续的石油封锁下，出口量已降至零，PDVSA储存能力耗尽，委内瑞拉临时政府面对美国威胁采取更多军事行动之际，继续掌权的企图正遭遇更大压力；OPEC+周日维持石油产出目标不变，避免讨论影响该产油国集团成员的多重政治危机；中性

  3.库存：美国截至12月26日当周API原油库存增加174.7万桶，预期减少230万桶；美国至12月26日当周EIA库存减少193.4万桶，预期减少86.7万桶；库欣地区库存至12月26日当周增加54.3万桶，前值增加70.7万桶；截止至12月31日，上海原油期货库存为346.4万桶，不变；中性

  4.盘面：20日均线日，WTI原油主力持仓多单，多增；截至12月23日，布伦特原油主力持仓多单，多增；偏多；

  6.预期：委内瑞拉局势不定，虽然本次打击未对油田等能源设施造成影响，但目前美国对其封锁暂未接触，港口油轮已有堵港迹象，短期不缓解可能会引起出口量出现一下子就下降，部分支撑价格，OPEC+新一轮会议延续前期政策，未讨论地缘局势影响，继续暂停一季度增产，试图恢复价格信心，不过市场偏谨慎态度，外盘油价先跌后涨幅度较小，关注后续变化。SC2602：428-438区间运行，长线等待

  1、基本面：此前报道称，由于安装脱硫塔的船舶数量增加带动强劲的船燃销售，亚洲高硫燃料油市场预计将在2026年获得一定支撑，但清洁替代燃料的竞争以及充足的供应将继续给基本面带来压力；据贸易人士称，充足的套利货供应和新加坡地区库的高存将在短期内继续对低硫燃料油市场构成压力；中性

  2、基差：新加坡高硫燃料油339.30美元/吨，基差为-17元/吨，新加坡低硫燃料油为416.18美元/吨，基差为17元/吨，现货平水期货；中性

  3、库存：新加坡燃料油12月24日当周库存为2178.9万桶，减少77万桶；偏多

  4、盘面：价格在20日线日线、主力持仓：高硫主力持仓空单，空增，偏空；低硫主力持仓多单，多增，偏多

  1.基本面：美豆震荡回落，南美大豆丰产和中国采购美豆数量不足，美豆短期回归震荡等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区生长天气进一步指引。国内大豆震荡回升，年底大豆需求回升和技术性震荡整理，国产大豆轮储压制盘面但国产大豆对比进口大豆性价比优势支撑价格底部，短期受中美贸易协议执行后续和进口巴西大豆继续到港交互影响。中性。

  3.库存:油厂大豆库存722.36万吨，上周739.48万吨，环比减少2.32%，去年同期578.57万吨，同比增加24.85%。偏空

  6.预期：中国开始采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数和南美大豆产区天气整体良好压制美豆盘面。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持偏高位和国产大豆增产压制盘面预期。

  1. 基本面：供应方面，近期国内南方生猪二次育肥有所上升，出栏短期减少支撑生猪价格，加上腊肉和灌肠需求释放，预计供给猪、肉双增。需求方面，国内宏观环境预期有所回升，北方腊肉需求释放支撑价格底部，但未来整体消费仍不乐观。综合看来，预计本周市场或供需双增、猪价短期震荡回升中期或维持区间震荡格局。关注月初集团场出栏节奏变化、二次育肥市场动态变动情况。中性。

  2. 基差：现货全国均价12670元/吨，2603合约基差875元/吨，现货升水期货。偏多。

  3. 库存：截至9月30日，生猪存栏量43680万头，环比增加0.2%，同比增加2.3%；截至9月末，能繁母猪存栏为4035万头，环比增加0.01%，同比减少0.66%。偏空。

  6. 预期：近期生猪供需均增多，预计本周猪价冲高回落整体维持区间震荡格局；生猪LH2603：11600至12000附近区间震荡。

  1.基本面：MPOB报告数据显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产没有到达预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应上压力减小。中性

  3.库存：9月22日豆油商业库存118万吨，前116万吨，环比+2万吨，同比+11.7% 。偏空

  1.基本面：MPOB报告数据显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产没有到达预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性

  3.库存：9月22日棕榈油港口库存58万吨，前值57万吨，环比+1万吨，同比-34.1%。偏多

  1.基本面：MPOB报告数据显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产没有到达预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性

  3.库存：9月22日菜籽油商业库存56万吨，前值55万吨，环比+1万吨，同比+3.2%。偏空

  1、基本面：上周镍价继续大面积上涨，主力多头并没有获利了结，而是在高位做高抛低吸。近期部分产能减产，供应压力减轻。产业链上，镍矿价格稳定，出船量受天气影响，矿山看涨意愿强。镍铁的价格持续反弹，成本线上升。不锈钢库存回落，短期受镍价影响。精炼镍库存持续高位，过剩格局不变。新能源汽车产销数据良好，但总体镍需求提振有限。偏空

  1、基本面：芝商所再提高保证金，元旦期间美国空袭委内瑞拉，金价早间反弹；美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲三大股指收盘小幅上涨；美债收益率多数上涨，10年期美债收益率涨1.38个基点报4.191%；美元指数涨0.21%报98.46，离岸人民币对美元升值报6.9699；COMEX黄金期货涨0.02%报4341.90美元/盎司；中性

  2、基差：黄金期货984.84，现货980.75，基差-5.09，现货贴水期货；偏空

  6、预期：今日关注中国12月RatingDog服务业PMI、欧元区1月Sentix投资者信心指数、美国12月ISM制造业指数，联合国安理会就美国对委内瑞拉军事行动举行紧急会议。芝加哥交易所一周内第二次上调保证金，金价回落，假期内地缘冲突频发，美国空袭委内瑞拉，假日后早间金价已经明显反弹。沪金溢价已经扩大至1元/克，早间溢价收敛至-10元/克，沪金将补涨。地缘冲突影响，但商品指数调整压力仍存，金价依旧偏震荡。沪金2602：978-1000区间操作。

  1、基本面：芝商所再提高保证金，元旦期间美国空袭委内瑞拉，银价早间大幅反弹；美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲三大股指收盘小幅上涨；美债收益率多数上涨，10年期美债收益率涨1.38个基点报4.191%；美元指数涨0.21%报98.46，离岸人民币对美元升值报6.9699；COMEX白银期货涨2.35%报72.27美元/盎司；中性

  2、基差：白银期货18140，现货18110，基差-30，现货贴水期货；中性

  7、预期：央行连续第10个月对MLF加量续做；12月制造业PMI重回扩张区间，市场预期明显地增强；11月CPI同比连续三个月回升。11月社融存量同比增8.5%，信贷投放提质换挡；12月LPR按兵不动符合预期。现券期货大幅走弱，超长端承压明显，今年的整体宽松想象空间依旧有限，债市中长期依然面临考验。

  1、基本面:供给端来看，上周工业硅供应量为8.7万吨，环比有所减少1.13%。需求端来看，上周工业硅需求为7.7万吨，环比减少4.93%.需求持续低迷.多晶硅库存为30.3万吨，处于高位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为43900吨，处于低位，有机硅生产利润为1724元/吨，处于盈利状态，其综合开工率为65.53%，环比持平，低于历史同期中等水准；铝合金锭库存为7.1万吨，处于高位，进口利润为323元/吨，A356铝送至无锡运费和利润为616.41元/吨，再生铝开工率为60.8%，环比增加1.67%,处于高位。成本端来看，新疆地区样本通氧553生产亏损为2874元/吨，枯水期成本支撑有所上升。偏空。

  1、基本面:供给端来看，多晶硅上周产量为25300吨，环比增加1.20%,预测12月排产为11.35万吨，较上月产量环比减少0.95%。需求端来看，上周硅片产量为10.33GW,环比减少3.18%,库存为21.69万吨，环比增加0.88%,目前硅片生产为亏损状态，12月排产为45.7GW,较上月产量54.37GW，环比减少15.94%；11月电池片产量为55.61GW,环比减少6.17%,上周电池片外销厂库存为8.63GW,环比减少14.21%，目前生产为亏损状态，12月排产量为48.72GW,环比减少12.38%；11月组件产量为46.9GW,环比减少2.49%,12月预计组件产量为39.99GW,环比减少14.73%,国内月度库存为24.76GW,环比减少51.73%,欧洲月度库存为33.1GW,环比减少6.49%,目前组件生产为盈利状态。成本端来看，多晶硅N型料行业平均成本为38600元/吨，生产利润为12400元/吨。偏空。

  2、基差:12月29日，N型致密料51000元/吨，05合约基差为-4100元/吨，现货贴水期货。偏空。

  3、库存:周度库存为30.3万吨，环比增加3.41%,处于历史同期高位。偏空。

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